뉴스 센터
예상보다 높은 CPI 데이터가 금 시장에 압력을 가했지만 현물 금은 데이터가 공개된 후 장중 최저치인 2864.14를 기록했습니다. 그러나 트럼프가 상호 관세에 대한 행정 명령에 곧 서명할 가능성이 있기 때문에 금은 결국 하루 동안 손실을 모두 회복한 2907.08에 거래됩니다.
미국 1월 CPI 데이터는 전반적으로 예상을 뛰어넘었고, 단기 금리 선물 거래자들은 올해 연준의 금리 인하 범위를 약 26BP로 줄였습니다.
트럼프: 현지 시간으로 수요일에 상호관세에 관한 행정명령에 서명할 수도 있고, 사우디아라비아에서 푸틴 대통령과 만날 수도 있고, 교육부를 즉시 폐쇄하기를 희망할 수도 있습니다.
미국과 우크라이나 대통령은 약 30분 동안 전화 통화를 했고, 양측은 러시아와 우크라이나의 평화 달성 가능성에 대해 논의했으며, 트럼프 대통령은 이번 통화가 유익했다고 밝혔습니다.
트럼프 대통령은 파월 의장의 연설에 앞서 연준에 금리 인하를 촉구하며 그러한 조치가 다가오는 관세 정책을 보완할 것이라고 말했습니다.
둘째 날 파월의 청문회: 최신 데이터에 따르면 인플레이션 압력이 완화되었지만 아직 목표를 달성하지 못했습니다. 재무부 채권의 유동성에 대한 우려가 여전히 남아 있으며, 연준은 관세 정책에 따라 금리를 조정해야 할 수도 있습니다.
하원 공화당은 10년간 부채 한도를 4조 달러 늘리고 세금을 4조5000억 달러 삭감하며 지출을 2조 달러 삭감하는 예산 제안문을 공개했다.
밤새 발표된 미국 1월 CPI는 예상보다 더 많이 반등했습니다. 현물 금은 단기 하락세를 보인 후 계속 반등하여 장중 2,900달러 선을 넘어 마감했습니다. 파월 연준 의장은 청문회에서 "인플레이션 퇴치 임무는 아직 완료되지 않았으며 제한적인 통화 정책이 유지되어야 한다"고 거듭 강조했고, 보스틱 애틀랜타 연은 의장은 2026년까지 인플레이션이 2% 목표로 떨어지지 않을 것이라고 전망했다. 해당 자료 공개 이후 금리시장의 올해 금리 인하 기대감도 40bp에서 30bp로 낮아졌고, 미국 달러지수는 상승세를 이어가며 소폭 하락했다.
금은 일일 조정을 마치고 현재 2,900달러 이상에서 안정화되고 있습니다. 기술적 관점에서 볼 때 가격 추세는 롱숏 게임이 본격화될 준비가 되었음을 시사합니다. 14일 RSI는 과매수권에 머물렀으나 보합세를 보이고 있어 단기 보합 이후에도 이전 상승세를 이어갈 가능성이 있습니다.
반면, 2,900달러 선에서 안정화된 후 주요 저항선은 역사적 최고치인 2,942달러에 머물고 있습니다. 2,950달러의 저항을 테스트하려면 확인된 돌파가 필요하며, 가장 중요한 3,000달러가 뒤따릅니다.
그러나 2,900달러 아래로 떨어지면 2,850달러로 떨어질 수 있습니다. 이후 중요한 지지로는 2,970달러에서 2,800달러로 전환된 10월 31일의 주기 최고점과 1월 27일의 스윙 최저점인 2,730달러가 있습니다.
현물 금은 이번 주 역사적 최고치를 돌파하고 3,000달러 선을 향해 더 나아갔습니다. 이번 상승세는 주로 관세 정책에 대한 시장 우려와 금 자체에 대한 강력한 기본 수요에 의해 주도되었습니다.
이번 상승세는 2,650달러 근처에서 조정이 시작되었음을 의미합니다. 특히, 파월 연준 의장이 분명한 매파적 입장을 보인 후 금 가격이 반등했고, 1월 미국 CPI가 하락세에 매수하는 경향이 있다는 것이 특징입니다.
물론 철강과 알루미늄에 25% 관세를 부과하는 트럼프 대통령의 정책은 금값 상승에 중요한 역할을 했다. 관세 정책은 투자자들의 미국 경기 침체 기대감을 증폭시켰는데, 이는 안전자산인 금 수요를 자극하는 핵심 요인이다. 지난해 12월 중순 이후 금값 누적 상승률은 14%에 달해 거의 포물선에 가까운 상승 궤적을 보이고 있다.
나는 금이 3,000달러 선을 돌파하는 것은 시간 문제일 뿐이며 그 돌파는 예상보다 빨리 이루어질 것이라고 믿습니다. 그러나 금이 현재 강력한 펀더멘털 지지를 받고 있음에도 불구하고 포물선 추세 자체에는 심각한 조정 위험이 내포되어 있다는 점을 경계할 필요가 있습니다. 단지 이번 상승 라운드가 과거와 다를 뿐입니다. 강력한 기본 논리가 조정 기회의 도래를 지연시켰을 뿐입니다.
금의 강세에 비해 은에 대해서는 투자자들이 신중한 태도를 취해야 한다고 생각합니다. 분명히 산업 수요 부진으로 인해 가격 상승 폭이 금보다 훨씬 약하기 때문입니다. 지난해의 강한 상승세도 역사적 최고치에 도달하지 못했습니다. 금과 은의 추세 차이는 산업 수요보다는 안전자산을 선호하는 현재 시장의 근본적인 특성을 정확하게 반영합니다.
세계 금 시장은 최근 몇 달 동안 이례적으로 극적인 변화를 경험했습니다. 전통적으로 세계 주요 금 거래 중심지였던 런던은 심각한 실물 금 부족에 직면해 있는 반면, 뉴욕의 금 재고는 기록적인 수준으로 급증했습니다. 전례 없는 변화로 인해 영란은행 금고에서 인출이 상당히 지연되었으며, 대기 시간은 초기 며칠에서 최대 8주까지 늘어났습니다. 분석가들은 혼란을 야기하는 두 가지 주요 요인, 즉 미국의 금 관세에 대한 우려와 런던 현물 시장보다 높은 뉴욕 선물 가격으로 인한 대서양 횡단 차익 거래 기회를 지적했습니다. 그러나 이러한 설명만으로는 이 변환의 복잡성을 완전히 포착할 수 없습니다.
무역 장벽과 보호주의 정책이 국내 생산을 장려할 수 있는 철강이나 알루미늄과 같은 산업 원자재와 달리 금은 근본적으로 다른 역학 하에서 작동합니다. 미국 정부의 입장은 미국 산업을 보호하고 활성화하는 데 중점을 둔 '미국을 다시 위대하게' 어젠다에 반영되어 있으며, 비제조 자산인 금은 이들 산업에 직접적인 영향을 미치지 않을 것입니다. 현실은 금이 인위적으로 증가하거나 대체될 수 없는 유한한 자원이라는 것입니다. 어떤 수준의 제재나 관세도 특정 광산의 금 생산에 직접적인 영향을 미칠 수 없기 때문입니다. 게다가 미국은 세계 5위의 금 생산국일 뿐이고, 금에 효과적인 관세를 부과할 생산 능력도 부족하다.
증거에 따르면 런던에서 뉴욕으로의 금 흐름은 분명히 관세 문제로 인해 발생하지 않습니다. 오히려 이는 런던 현물 가격과 미국 선물 계약 간의 차익 거래 기회와 같은 더 깊은 금융 부양책과 외국 중앙 은행 매수 및 글로벌 경제 불확실성으로 인한 광범위한 시장 조정을 반영합니다.
런던의 금 부족에 대한 또 다른 합리적인 설명은 중앙은행, 특히 신흥 국가의 중앙은행이 금 구매를 늘려 왔다는 것입니다. 이번 인수로 런던의 유동성이 더욱 강화되어 런던의 강력한 장외 시장에서 금융 기관과 거래자가 사용하는 금 보유고의 가용성이 감소했습니다. 금이 쉽게 재순환될 수 있었던 이전 시대와는 달리, 오늘날 런던을 떠나 아시아로 가는 금괴의 대부분은 이들 국가에 의해 인수되어 서구 금융 네트워크 외부의 저장 시설로 이동되어 거래 가용성이 제한되고 공급 제약이 악화됩니다. 금 보유량이 감소함에 따라 거래자와 금융 기관이 사용 가능한 금을 확보하는 것이 점점 더 어려워지고 있으며, 이는 유동성을 방해하고 전통적인 금 시장 환경을 재편하고 있습니다.
그러나 이것이 미국이 실물 금을 저장하지 않는다는 의미는 아닙니다. Financial Times는 최근 2024년 미국 선거 이후 약 393미터톤의 금이 COMEX 금고로 이전되었으며 재고 수준이 거의 75% 증가했으며 3대 COMEX 은행(HSBC, JPMorgan Chase 및 Bricks)이 선두를 달리고 있다고 보도했습니다. 그러나 분석가들은 주요 금융 기관이 소유한 개인 금고로의 추가 금 선적을 고려하면 총 재고가 더 높아질 수 있다고 말하고 있기 때문에 이러한 현상이 더 중요할 수 있습니다.
런던에서 뉴욕으로의 금 흐름의 가장 중요한 동인 중 하나는 두 시장 간의 차익 거래 기회가 증가한다는 것입니다. COMEX 금 선물 계약은 2024년 말부터 런던 현물 금에 비해 프리미엄으로 거래되어 왔으며, 이러한 패턴은 공급 중단 및 투자자 수요 증가 기간 동안 반복되었습니다. 시장에서는 COMEX 금 선물의 프리미엄이 부분적으로 물류상의 제약과 불확실성 때문이라고 생각합니다. 미국으로의 금 수송이 속도를 내면서 일부 거래자들은 실물 보유물을 선제적으로 확보하려고 노력하고 있습니다. 그러나 COMEX 금고의 금 재고가 급증했음에도 불구하고 이러한 변화의 장기적인 영향은 여전히 불확실합니다.
전반적으로, 현재 런던의 금괴 부족과 이에 따른 뉴욕의 금 재고 증가는 세계 금 시장에 큰 변화를 가져옵니다. 미국 관세에 대한 초기 우려는 대체로 근거가 없는 것이었지만 중앙은행 금 축적, 차익거래 중심 이전, 물류 제약 등 더 깊은 금융 요인이 작용하고 있습니다.
트럼프의 승리 이후 400미터톤 이상의 실물 금이 런던을 떠나 뉴욕의 COMEX 창고로 이동하여 COMEX 금 재고가 75% 증가했습니다(2,980만 온스, 즉 926톤). 늘 그렇듯이, 주류 언론은 과도한 금 흐름이 부분적으로 미래의 금 수입 관세에 대한 우려 때문이라고 설명했으며, 또한 런던 금 현물 가격과 뉴욕 선물 가격 사이의 잠재적인 차익 거래도 지적했습니다. 우리는 COMEX 금 붐 뒤에는 더 비극적인 사실이 숨겨져 있다고 믿습니다.
바젤 III 이후 은행은 바젤 규칙을 준수하기 위해 더 많은 할당/물리적 금이 필요할 것입니다. 이는 소수의 금 및 TBTF "대마불사" 은행이 계속해서 COMEX 금 가격을 합법적으로 조작하는 데 명백하고 현존하는 위협이 됩니다. 이들 은행은 일일(과도한 레버리지) 금 매도 계약을 통해 영구적인 레버리지 매도 포지션을 유지합니다. 수십 년 동안 COMEX 금이 이 숏 게임을 할 수 있었던 이유는 거의 모든 선물 계약이 단순히 롤오버되고 실제로 물리적으로 인도되지 않았기 때문입니다.
하지만 이제 게임이 바뀌었습니다. COMEX 금 참가자는 더 이상 계약을 연장하지 않고 대신 금을 실물로 인도해야 합니다(미결제약정 750% 증가). 거래자들이 갑자기 실물 금 인도를 원하는 이유는 무엇입니까? 대답은 간단합니다. 위기 상황에서 세계는 지폐, 디지털 화폐, 국채보다 실물 금을 훨씬 더 신뢰합니다. COMEX는 매도 포지션을 계속 유지하기에 충분한 실물 금이 있는지 확실히 우려하고 있습니다. COMEX 선물 계약을 통해 인위적으로 금 매도 거래가 줄어들어 금 가격이 더 높거나 공정해집니다. 그런데 COMEX가 주식을 재장전했는데 가격 조작이 계속될까요?
그것은 모두 거래상대방에게 전달하기 위해 새로운 준비금 중 얼마나 많은 양이 환승 지점이 아닌 준비금으로 보유되어 있는지에 달려 있습니다. 거래상대방은 이제 금을 COMEX 창고에 보관하기보다는 자신이 통제할 수 있는 종이 형태가 아닌 물리적 형태로 금을 원하는 것입니다. 궁극적으로 글로벌 금 수요는 증가하고 금 공급은 부족해질 것이며, 이 두 가지 모두 금에 매우 긍정적입니다.