Во вторник индекс доллара США снизился, но остался выше отметки 106, в итоге закрывшись с понижением на 0,36% до 106,28. На данный момент доллар США котируется на уровне 106,51.
Президент США Трамп объявил о расследовании деятельности медной промышленности. Чиновники заявили, что Трамп предпочитает вводить тарифы на медь, а не квоты. Медная промышленность — это вопрос национальной безопасности. Исходя из прогнозов спроса на электромобили и Al, будет дефицит меди. График расследования не определен, а уровень тарифов не определен.
Британские СМИ: Украина согласилась на соглашение США о поставках полезных ископаемых после того, как США отказались от своих требований о потенциальном доходе в размере 500 миллиардов долларов; иностранные СМИ сообщили, что украинский кабинет министров рекомендовал подписать соглашение о поставках полезных ископаемых в среду; министр финансов США Безант: надеемся на установление партнерства с союзниками в области переработки полезных ископаемых.
Потребительское доверие в США в феврале показало самое большое месячное падение за последние три года на фоне возвращения пессимизма относительно будущего. Данные Conference Board показали, что индекс потребительских настроений в феврале снизился на 7 пунктов до 98,3, а индекс ожиданий — на 9,3 пункта до 72,9. Впервые с июня 2024 года индекс ожиданий опустился ниже порогового значения 80, что является сигналом рецессии.
Палата представителей США планирует провести широкий обзор решений Федеральной резервной системы о повышении процентных ставок, чтобы оценить, должна ли инфляция иметь приоритет над занятостью.
Министр финансов США Бенсон: Доходность 10-летних казначейских облигаций США должна «естественным образом» снизиться, экономика должна быть «реприватизирована», а тарифы преследуют три основные цели.
Примечательно, что индекс доллара, подкрепленный комментариями президента США Трампа или его администрации, не учитывается в решениях трейдеров. Акции, золото и облигации подвержены волатильности, в то время как индекс доллара США слишком рискован и в настоящее время откладывается трейдерами.
С другой стороны, 100-дневная простая скользящая средняя (SMA), вероятно, ограничит возможности быков покупать около отметки 106,68. Оттуда возможен переход к отметке 107,35, которая является критическим уровнем поддержки в декабре 2024 года и январе 2025 года. Если доходность казначейских облигаций США снова вырастет, она может даже протестировать отметку 107,97 (55-дневная скользящая средняя).
С другой стороны, в настоящее время наблюдается ложный прорыв уровня 106,52 (максимум 16 апреля 2024 года). Однако это означает, что на рынке могло сработать довольно много стоп-ордеров, и некоторые длинные позиции были вымыты. Может потребоваться еще одно движение вниз, чтобы побудить быков по доллару США вновь войти на более низкие уровни, возможно, ближе к 105,89 или даже 105,33.
Протоколы январского заседания Федеральной резервной системы показали, что чиновники по-прежнему осторожны в вопросе снижения процентных ставок без дальнейшего прогресса в борьбе с инфляцией. ФРС указала на риски, связанные с изменениями в торговой политике, иммиграционными ограничениями и геополитическими событиями. После трех снижений ставок в прошлом году текущая политика стала менее жесткой, что дает им больше времени для оценки экономических условий.
Главной проблемой является потенциальное инфляционное воздействие предлагаемых Трампом пошлин, которое может привести к тому, что предприятиям придется перекладывать более высокие издержки на потребителей. Хотя некоторые политики выразили оптимизм по поводу этих изменений в торговой политике, большинство рассматривают их как препятствие на пути к возвращению инфляции к целевому показателю в 2%. На рынке фьючерсов на федеральные фонды в настоящее время ожидается снижение ставки примерно на 40 базисных пунктов в 2025 году. Однако, поскольку инфляция по-прежнему превышает целевой показатель, а новые тарифы создают риски повышения цен, ФРС, скорее всего, проявит терпение, прежде чем возобновить снижение ставок. Однако инфляция на рынке жилья, как ожидается, продолжит оставаться умеренной, что приведет к снижению общей инфляции в ближайшие месяцы. Несмотря на замедление роста рабочих мест, мы считаем, что он по-прежнему достаточен для поддержки потребительских расходов, не вызывая новых опасений по поводу инфляции. Кроме того, поддержание экономического роста при одновременном снижении инфляции остается главным приоритетом Трампа. Учитывая политические риски, связанные с высокой инфляцией, правительство вряд ли будет проводить устойчивую и агрессивную тарифную политику, которая может вновь усилить ценовое давление, сдержать рост и нарушить работу рынков.
Учитывая, что ФРС по-прежнему рассматривает свою денежно-кредитную политику как ограничительную, а это означает, что в какой-то момент в будущем потребуется снижение ставки, мы по-прежнему ожидаем двух снижений ставки в 2025 году. Мы предпочитаем акции США и высококачественные активы с фиксированным доходом, включая пятилетние казначейские облигации и корпоративные облигации инвестиционного уровня.
Что касается данных по США, основное внимание будет уделено пятничным отчетам по личному доходу (+0,3% прогноз, +0,4% предыдущее значение) и потреблению (+0,2%, +0,7% предыдущее значение), поскольку они также предоставят последние данные по предпочтительному индикатору инфляции ФРС — базовому дефлятору расходов на личное потребление (+0,27%, +0,16% предыдущее значение). Рост доходов и потребления в январе, вероятно, будет слабым по сравнению с предыдущими показателями, в основном из-за проблем, связанных с погодой, и лесных пожаров в Лос-Анджелесе. Как мы уже отмечали ранее, хотя ИПЦ в январе значительно превзошел ожидания, компонент ИЦП, отражающий базовый показатель расходов на потребительские расходы, оказался немного слабее.
Если предположить, что наши основные прогнозы PCE близки к фактическим, то темпы роста ряда в годовом исчислении должны снизиться на 0,2% до 2,6%, хотя в данных PPI есть некоторые пересмотры, которые могут представлять определенный риск повышения. Тем не менее, представители ФРС вряд ли воспримут прогресс в борьбе с инфляцией как должное.
В Соединенных Штатах мы прогнозируем, что реальный рост ВВП на 2,3% превысит консенсус-прогноз на весь 2025 год, что отражает продолжающийся здоровый рост потребления, подкрепленный сильным ростом реальных доходов, а также значительными инвестициями в основной капитал в жилом и коммерческом секторе. Мы ожидаем, что инфляция основных расходов на личное потребление (PCE) останется относительно стабильной в этом году и завершит год на уровне 2,6%, поскольку дальнейшая дефляция, вызванная восстановлением баланса на рынках аренды автомобилей и жилья, компенсируется скромным ростом за счет более высоких тарифов. Мы ожидаем, что уровень безработицы стабилизируется на уровне 4,0% к концу 2025 года.
Мы ожидаем, что ФРС снизит процентные ставки на 25 базисных пунктов в июне и декабре этого года, а затем еще на 25 базисных пунктов в июне 2026 года, в результате чего окончательный диапазон процентных ставок составит 3,5–3,75%, хотя мы считаем, что все еще существует большая неопределенность относительно того, будет ли ФРС снижать процентные ставки дальше в этом году. Что касается политики баланса, мы ожидаем, что ФРС замедлит темпы сокращения баланса в мае и завершит их к концу третьего квартала.
Резкое падение доходности облигаций США оказало дополнительное давление на доллар, поскольку инвесторы делают ставку на то, что замедление экономического роста заставит Федеральную резервную систему снизить процентные ставки — и инфляция не имеет значения. Доходность 10-летних казначейских облигаций США во вторник упала до 4,28%, самого низкого уровня с середины декабря. Причина в том, что ряд слабых данных показал, что доверие потребителей и бизнеса в США снижается, а первоначальная версия «мягкой посадки» быстро превращается в реальность «жесткой посадки». Этот сдвиг ослабил доллар и разрушил ожидания того, что возвращение Трампа в Белый дом приведет к дальнейшему укреплению валюты. Первоначально трейдеры вкладывали средства в доллар, полагая, что тарифы и иммиграционные ограничения Трампа подстегнут инфляцию и заставят Федеральную резервную систему оставаться «ястребиной». Однако этот оптимизм начал угасать, когда на первый план вышли опасения по поводу роста. Так в чем же на самом деле заключается проблема торговли иностранной валютой сейчас? Влияние замедления экономики США на мировую экономику и как трейдеры могут подготовиться к следующему шагу. У доллара сложные отношения любви и ненависти с готовностью к риску: он укрепляется в периоды повышенной неопределенности, но слабеет, когда инвесторы начинают закладывать в цены возможность значительного снижения процентных ставок. Главный вопрос, на который нам сейчас следует обратить внимание: вызван ли этот раунд ралли на рынке облигаций спросом на безопасные активы или это просто переоценка «голубиных» ожиданий ФРС? В первом случае доллар действительно может обрести опору, поскольку инвесторы обратятся к американским активам в поисках стабильности — даже если кривая доходности будет плоской. Но если произойдет последнее, то есть рынок продолжит «разворачивать торговлю» вокруг политики ФРС, то доллар может и дальше находиться под давлением.